海關總署公布了2012年10月原油、成品油進出口數(shù)據(jù)10月，我國原油進口量達到2368萬噸，進口量同比增加13.85%，環(huán)比增加17.93%；原油進口均價達到111.04美元/桶，同比上漲3.68%，環(huán)比上漲2.24%；進口原油均價繼續(xù)回升。

在成品油出口方面，今年10月我國成品油出口量達到183萬噸，同比增加15.09%，環(huán)比減少1.17%；成品油出口均價達到875.30美元/噸，同比上漲1.80%，環(huán)比上漲4.29%。

主要結(jié)論：

高價原油庫存已全部消化。10月我國原油進口量達到2368萬噸，環(huán)比增17.93%，月度進口量恢復至年初正常水平，表明年中進口的高價原油在經(jīng)過幾個月的處理后，已全部消化。

原油進口均價連續(xù)上漲加大了國內(nèi)煉廠的成本壓力。10月我國原油進口均價達到111.04美元/桶，在7月創(chuàng)出98.74美元/桶的今年進口低價后，原油進口均價已連續(xù)三個月上漲。

化工業(yè)務盈利能力持續(xù)改善。10月除丁二烯、丙烯價差環(huán)比小幅下降以外，其余產(chǎn)品價差環(huán)比繼續(xù)回升，連續(xù)兩個月保持回升趨勢。但由于四季度是化工淡季，因而盈利能力雖改善，但利潤貢獻并不會太大。

證監(jiān)會近日表示，股息紅利稅將差別化征收，中石化、中石油的長期投資價值將顯現(xiàn)。按照2012年預測EPS，如果實現(xiàn)紅利稅減免，兩公司的分紅收益率將達到3%以上，而且隨著業(yè)績的增長，其收益率也會提升。

成品油價格下調(diào)窗口或?qū)㈤_啟。根據(jù)我們的測算，成品油價格下調(diào)窗口或?qū)⒂诮臻_啟。由于10月我國原油進口單價較高，若成品油價格下調(diào)，將對未來一兩個月內(nèi)煉廠盈利造成不利影響。

維持對石化行業(yè)“增持”的投資評級。

點評：

1.原油：10月國內(nèi)原油進口均價繼續(xù)回升1.1原油月度進口量環(huán)比增加10月，布倫特原油月度均價達到111.97美元/桶，環(huán)比下降1.41美元/桶，國際油價高位波動。10月，我國原油進口量達到2368萬噸，環(huán)比增加360萬噸。